嘀嗒出行服务费率提升带动收入增长，但顺风车用户活跃度下降

近日，嘀嗒出行向港交所递表，欲冲刺上市，承销商为海通国际和野村证券。

嘀嗒出行注册于2014年，公司主要通过向在平台提供顺风车搭乘的私家车主及出租车主收取服务费产生收益。根据招股书引用的弗若斯特沙利文报告，按2019年顺风车搭乘次数计算，嘀嗒出行的顺风车平台占据66.5%的市场份额，2020年，市场份额排名数据没有公布。

从行业发展情况前景来看，中国顺风车平台的交易总额预计将由2019年的140亿元增加至2025年的1139亿元，复合年增长率将为41.8%。

行业高景气背景下，公司具体的经营情况如何？以下南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。

收入持续增长

先来看嘀嗒出行的收入情况。2020年，公司实现收入7.91亿元，同比增长36.3%，跟2019年收入相比持续增长，但增速下滑。

拆分公司的收入结构。嘀嗒出行的主营业务主要分为提供顺风车平台服务、提供出租车网约服务和提供广告及其他服务三类。报告期内，提供顺风车平台服务为嘀嗒出行主要收入来源，占比在90%左右，提供出租车网约服务和提供广告及其他服务收入占比较小，不到10%。其中，提供出租车网约服务于2019年8月推出。

费用支出下降导致利润率较高

嘀嗒出行的收入在2019年出现大幅度增长，同年，公司的经调整净利润也扭亏为盈。从近两个年度的净利润来看，净利润率在50%左右，整体水平较高。

公司的净利润，取决于毛利率和主要费用的支出情况。

上表可知，嘀嗒出行的综合毛利率在2018年至2020年逐渐上升，分别为58.6%、79.52%和83.51%。主要原因是公司提供顺风车平台服务产生的收入增速高于相关服务成本。同期，提供顺风车平台服务毛利率分别为51.8%、83.1%和87.3%，由于该业务收入占比大，因此对综合毛利率贡献明显。

看完毛利率，再来看嘀嗒出行的费用支出情况。由上表可知，销售及营销开支是影响嘀嗒出行经营业绩的主要因素。2018年，公司的销费及营销开支费用率为930.74%，直接导致公司亏损。嘀嗒出行表示，这是由于平台较早发展阶段向用户支付补贴及奖励，以获取用户并提高平台粘性所致。2019年及2020年，公司大幅控制销售及营销开支，费用率依次下降至37.66%和32.93%，从而提升了净利润。

顺风车用户活跃度下降

招股书中，嘀嗒出行还公布了公司的平均服务费率和顺风车的月均活跃用户情况，这两项指标会直接影响到公司的收入情况，其中，平均服务费率是对于车主而言，而月均活跃用户既针对车主也针对乘客。

由上表可知，嘀嗒出行的平均服务费率分别向私家车主和出租车主征收。报告期内，两者均为上升趋势。其中，私家车主平均服务费率上升较快，年均增长2%以上。平均服务费率的上升，带来了公司营业收入的增长。

但从平均每月活跃顺风车用户的整体趋势来看，2018年，公司的平均每月活跃私家车主和顺风车乘客整体缓慢增长，2019年，两者均出现跨越式增长，可见2018年的销售及营销投入上取得了很好的用户黏性，但到了2020年，两者整体数量均回落，出现负增长，这也是2020年，嘀嗒出行收入增速大幅下降的原因。